7月28日美股盘后，市值逾2.5万亿美元的美国最大上市公司、消费电子与科技巨头苹果发布了2022财年三季报（即2022自然年第二季度业绩）。

由于季度营收、每股盈利、iPhone、iPad收入和毛利率均超预期，苹果盘后一度涨近4%，推动纳指100的ETF QQQ盘后涨超1%。分析称，财报缓解了供应链障碍和经济降温影响其销售的担忧。

华尔街原本对本份财报预期较低，普遍认为疫情红利将结束，这个昔日的资本宠儿在通胀上升、消费者需求降温、美元走强和全球增长放缓的困境下，业绩的高增长陷入停滞。

周四苹果盘初跌1.5%后转涨0.4%，至5月4日来最高。今年累跌超11%，跌幅小于其他科技巨头，同期其作为成分股所在的道指累跌超10%，标普500指数大盘跌14.6%，纳指跌超22%。苹果还从1月4日所创新高182.94美元回落约14%。

财报发布前，在FactSet统计的42位覆盖该股分析师中，32人评级“买入”，9人评级“持有”，只有1人建议“卖出”，平均目标价为182.53美元，代表还有16%的上行空间。7月苹果累涨超15%，有望创下两年来最大月度涨幅，跑赢标普、纳指100和微软、谷歌、亚马逊等巨头。

在截至6月25日的苹果第三财季中，公司录得营收830亿美元，同比涨2%且高于市场预期的828亿美元，不过这仍是2020年欧美疫情爆发以来的最慢增速，较上年同期的大涨36%显著放缓，也是连续六个季度销售增长减速。营收环比降14.7%，第三财季通常是苹果营收增长的淡季。

当季每股收益为1.20美元，同比跌8%，高于分析师预期的1.16美元，不过仍是2020自然年第三季度以来的首个EPS同比下降。净利润同比跌10.6%至194.4亿美元，也是2020自然年第三季度、即5G iPhone尚未发布以来的最糟糕表现，上年同期曾大涨93%至217.44亿美元。

但第三财季毛利率为43.26%，基本持平上年同期的43.29%，好于公司给出的42%至43%区间，上一季度的毛利率43.7%曾创苹果史上最高。首席财务官Luca Maestri还称，尽管经营环境充满挑战，总营收创下6月季度的历史最高，所有地理区域和产品类别的活跃设备安装基数均创新高。

延续疫情爆发以来的“新常态”，苹果依旧没有给出业绩指引，有媒体称，华尔街预计苹果公司第四财季的每股收益增至1.31美元，销售额接近900亿美元，得益于新一代旗舰手机在季内发售。

苹果CEO库克表示，就总体前景而言，公司预计9月季度的收入将加速增长，不过可能会出现一些消费者支出的疲软；“确实在物流、工资和某些芯片组件等成本结构中看到了通胀”，但继续投资。他承认，宏观经济不佳影响了第三财季业绩，尤其是在可穿戴设备和数字广告方面。

他还称，苹果目前有8.16亿付费订阅用户，安卓用户切换成iPhone用户的数量创历史新高，iPhone新用户也实现了两位数百分比的增长。第三财季供应链干扰对营收的最终打击不到40亿美元，不足公司4月所称“可能致损40亿至80亿美元”的区间下限，这符合华尔街的预期。

近期有报道称，苹果似乎第一次容易受到高通胀、加息、美元飙升和经济衰退威胁等外部因素的影响，计划在10月开启的下一财年放缓一些团队的支出和招聘。库克今日表示，公司将在经济低迷时期“慎重”支出，但将继续投资。分析称，这番言论证实苹果将放缓某些领域的招聘和支出，但将继续投资于AR和AI等热门领域。

公司还称，第三财季产生大约230亿美元运营现金流，向股东返还超过280亿美元，将继续投资于长期增长计划。苹果董事会已宣布派发每股0.23美元的普通股现金股息，股息将于8月11日支付给截至今年8月8日收盘时在册的股东。

分业务来看，占营收近一半的iPhone手机收入不降反升，从396亿美元同比增近3%至406.7亿美元，此前市场预计降至383亿美元，将是2020年底推出5G手机的近两年来首次收入下滑。

分析称，这表明苹果安稳度过了供应链限制，而且去年推出的iPhone 13系列的需求维持强劲。库克在电话会上称，消费者喜欢iPhone 13的图片处理能力。但华尔街见闻发现，手机收入增速弱于上一季度的同比增5.6%，仍反映了一部分的供应链问题。

iPad平板电脑收入72.2亿美元，同比降2.4%，但同样好于市场预期的69亿美元。市场原本预计与服务收入“唯二”呈现同比增长的Mac电脑收入不佳，同比降10%至73.8亿美元，远逊于预期的84.5亿美元。库克称，这两款产品类别收入下滑均受到供应限制和强制美元的拖累。还有分析称，这是2020年欧美疫情爆发以来Mac销量首次下滑。

包括无线耳机、智能手表和智能音箱在内的可穿戴设备、家居产品及配件的收入同比降8.2%至80.8亿美元，市场曾预期小幅降至88.2亿美元，环比也降超8%，上季度曾创第二财季史上新高。

分析称，收入放缓是苹果面临的一个主要问题，尤其是在硬件领域（iPhone、Mac、iPad 和可穿戴设备），第二财季曾同比增6.6%，与去年同期61%的增幅出现明显减速。第三财季的硬件产品收入633.6亿美元，略高于预期的624.4亿美元，同比降近1%，环比降18%。

在3月27日至6月25日的苹果第三财季中，公司发布的唯一设备是搭载M2自研芯片的升级版13 英寸MacBook Pro笔记本电脑。6月还推出了重新设计、搭载M2芯片的MacBook Air超薄笔记本电脑，但直到季度结束后才开始销售。公司期间还发布了首款带有双USB-C端口的电源适配器和两款智能手表的表带。

占营收近三成的服务收入在第三财季同比增12%至196亿美元，逊于预期的197.5亿美元，创2015年以来最慢增速，慢于上季的17%，较去年的27%显著下降，并从上季198亿美元的历史新高回落。

分地区来看，第三财季大中华区收入146亿美元，同比仅下滑1.1%，好于市场预期的降超5%，显示需求强劲。去年同期，大中华区净营收曾同比增58%至147.62亿美元。库克称6月在中国的供需情况“显著改善”。此外，北美、欧洲的销售额小幅增长，日本市场收入同比跌近16%。

分析指出，投资者关注财报电话会上管理层对供应链进展、下一代旗舰手机等新设备的评论。很多人想知道，美元走强、通胀恐慌、芯片短缺和疫情封锁是否会拖累去年创新高的苹果业绩，还希望借助高管对新手机研发进展的暗示，推测新机是在自然年三季度末或四季度初推出。

如果苹果财报不佳，可能令交易员对整个科技行业感到紧张，推动纳指下跌。苹果通常在9月推出新机，若管理层发出消费者需求放缓的信号，也会被视为全球经济潜在衰退的最新线索。

目前苹果的销售一直保持强劲，部分原因是其客户属于相对富裕的高端群体。若有迹象表明人们正因通胀或衰退担忧而推迟购买iPhone和Mac，发映出的消费者心态变化可能施压整体经济。

疫情期间，苹果公司面临的最大挑战一直是应对供应链干扰，随着新一代iPhone 14即将发布和宏观经济恶化，需求问题更为突显。华尔街已经有人担心3C消费电子产品需求会降温。

苹果的主要芯片供应商台积电警告称，对个人电脑、智能手机和消费电子产品的需求趋于疲软。高通二季报下调对智能手机出货量的预测，电子零售商百思买财报也证实了消费电子产品的需求正在减弱。

高盛指出，由于高通胀和消费者信心下降，欧洲的高端需求可能开始减弱。摩根士丹利称，中低端消费者支出的数据普遍“恶化”，高端消费者出现回调的风险也在上升，尽管苹果比其他消费硬件公司更有能力应对可能出现的需求放缓，但认为苹果完全不受消费者疲软影响是短视的：

“展望2022自然年三季度，人们关注的是外汇影响和iPhone14 推出前任何需求放缓的迹象。”

有潜力进军更多新市场，华尔街普遍看好苹果作为经济低迷时期的“避风港”

美国银行、德银、摩根士丹利、摩根大通等主流投行都看好苹果，预计在充满挑战的宏观环境中，该公司表现会好于其他大型科技巨头。

一方面，苹果对供应链的管理在逐步改善，困难环境下反而增加了智能手机和个人电脑的市场份额。分析师还相信苹果的强大现金流和资本回报、忠诚客户和有竞争力的硬件与服务组合，将成为市场高波动时期的“避风港”。大摩的资深分析师Katy Huberty便称：

“苹果仍然是同类最佳的消费电子公司，能够进行跨周期投资。由于六成以上的收入本质上更像是必需品，强大的品牌忠诚度以及持续的产品/服务创新，令其相比同行具有在经济低迷时期更好的绝缘性。”

上述观点与摩根大通分析师Samik Chatterjee不谋而合。在担任Piper Jaffray分析师期间研究苹果和谷歌、随后共同创立风投公司Loup Ventures的Gene Munster也认为，苹果在经济下行时期的“避风港”属性推动过去一个月该股跑赢科技板块：

“苹果仍可以进入健康、增强现实和汽车等巨量新市场，足以让公司在未来十年保持更高的增长率，这意味着投资者晚上可以睡个好觉，这也是苹果股价跑赢大盘的核心原因。”

券商Wedbush Securities的知名科技分析师Dan Ives指出，尽管在 iPhone 14 秋季发布之前需求可能会出现疲软，但苹果的创新与增长趋势不减，包括明年推出备受期待的混合现实头显设备。

目前市场预计，今年秋季苹果将发布四款iPhone 14旗舰新机，全新的智能手表SE、Series 8 和更高端的Pro版本，更新后的智能音箱HomePod和智能电视Apple TV，搭载M2芯片的iPad Pro和配备USB-C端口的新款低端iPad平板电脑，搭载M2芯片的改进版Mac Pro和Mac mini、15英寸更大屏幕的MacBook Air等电脑产品，以及新的AirPods Pro无线耳机。

此外，据知情人士透露，苹果已经聘请了兰博基尼的一位顶级汽车开发经理，这表明它正在加紧研发自动驾驶电动汽车。

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