初善君上段时间没有补牙，去拔了牙，才发现现在口腔医院那么火。初善君不禁想到口腔会不会像眼科医院尤其是爱尔眼科那样大的投资机会，一圈搜索下来，没有类似的医院，不过关于口腔还是有家不错的上市公司。

关于补牙的修复膜和材料，各位可以观察看看。

基本简介

公司成立于2003年，主营生物再生材料的研发生产和销售，创始人及实际控制人为秘波海先生，其直接持有公司42.53%股权，并通过嘉兴正海间接持有3.38%股权，合计45.91%。

2003年到2006年，正海生物潜心理论研究和技术成果转换，2007年海奥口腔修复膜取得医疗器械注册证书并实现销售。从口腔修复膜到生物膜，再到皮肤修复膜、骨修复材料，产品线不断拓展，到2017年营业收入达1.82亿元，净利润6167万元。2017年5月，公司正式登陆创业板。

正海生物目前拥有四款产品，其中口腔修复膜和生物膜两款产品营收分别占2018年上半年总收入的47.6%、46.2%，为公司销售收入的主要来源。口腔修复膜主要用于口腔软组织浅层缺损修复，在种植修复和牙周治疗中用于引导骨组织再生术促进成骨，在颌面外科口腔癌术后修复也有重要作用。生物膜则用于神经外科开颅术后硬脑膜修复，起到保护和修补缺损的作用。此外，皮肤修复膜和骨修复材料分别用于真皮层缺损创面修复和牙颌骨缺损填充和修复。

整体来说，各项收入规模都不大，但是都在快速增长，尤其是口腔市场，初善君周边好多口腔连锁医院，而且正海生物的广度会越来越大。

2017 年国内植牙数量约为196 万颗，2011-2017 年复合增长率达到56%。招商证券预测未来8 年，种植牙数量复合增速将达到28%，至2025 年全国种植牙数量将达到1450 万颗。看这个增速，不知道各位是多大开始补牙的。

好公司

公司拥有的口腔修复膜技术为国内独家，目前已申请授权获得“活化胶原蛋白支架材料及其专用融合活性修复因子”等多项共有专利。此外，正海生物通过技术转让获得的活性生物骨、子宫内膜等在研产品相关技术，均为国内独家。

公司在研产品丰富，活性生物骨、引导组织再生膜、子宫内膜为重磅产品，其中活性生物骨为市场独家，有望2019 年取得产品注册证，而子宫内膜相关技术为世界首创，临床试验成功率达到70%，预计取得良好的市场表现。我们不难发现，公司的生物再生材料研发平台能够研发多种、多作用部位、结合不同干细胞或再生因子的产品，具有升级原有产品和开发创新型新产品的能力，加之与中科院遗传发育所的良好合作关系助推，未来良好发展前景可期。

毛利率和净利率高，且净利率在提升。

稳定的应收账款周转率、存货周转率，但是固定资产周转率明显下滑。

由此，公司ROE在下滑，但是仍大于15%。

收现比也基本维持100%以上。

初善君觉得一个很好地观察角度是正海生物的季度收入变化，环比可以下滑，但是同比下滑就是危机了。

上市一年多，后续还需要观察。

不是好价格

目前市值46亿，对于2018年估值0.91亿元净利润约51倍PE，同时如果产品没有爆发，增长率只有25%左右，估值依然较高。

风险

公司于2018 年5 月23 日解禁2328 万股，占总股本29.1%，2020年5 月18日拟解禁3672 万股，占总股本45.9%，截至该日股份解禁完毕。根据公司公告，鼎晖维新、鼎晖维森、蓝基金预计减持股份，分别不超过283.2 万股、196.8 万股、300万股。

产品销售不及预期，新产品开发不及预期等等。

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