话说最近几个月，华宝油气跌得惨不忍睹，差不多4个月跌了32%。这货净值已创下上市8年来的历史新低，而且还在不断向下再创新低……

这就导致后台不断有人向我发出灵魂拷问：力哥，我定投的华宝油气深度套牢，现在该怎么办？

哎……说实话，对此我也很无奈的说~

华宝油气和其他几个石油类基金不太一样，它跟踪的是美国标普石油天然气上游股票指数，也就是说，它跟踪的不是纯粹的油价，而是一揽子美国上市公司的股票，走势受美股整体波动和上市公司经营业绩的双重影响。

虽然华宝油气是目前规模最大的QDII-LOF基金，关注者众多，但早在1年半前，鉴于华宝油气这种很独特的风险，对于原油类基金的定投，我就不再建议大家选华宝油气，而用国泰商品代替。去年6月“力哥七步定投实盘”上线时，选的就是国泰商品。

但我估计不少人没注意到力哥的风险提示，还在定投华宝油气……

最近几个月，华宝油气的这种风险明显释放了出来，像国泰商品或南方原油的走势还处于区间震荡阶段，很适合做定投网格收割，但华宝油气却是一路向下……

虽然华宝油气走势不佳，但力哥也时不时提到，这货是非常棒的套利品种，经常会出现很不错的套利机会。

过去一年，荔枝汇班主任经常在会员群里分享华宝油气的套利机会，我们大致统计了下，比较明显的套利机会出现过10多次，平均不到一个月就会出现一次，套利成功概率在90%以上。

虽然现在华宝油气申购限额只有1000元，没法做大规模套利，但即使如此，还是经常能获得50元左右的收益，算下来收益率能达到5%。随手操作几下，一天的饭钱就有了。

如此反复多次，账面盈利就很夸张了。

场内基金套利是一种相对比较复杂的高阶理财玩法，牵涉到很多实操问题，最好能有人手把手指导，所以过去一直是荔枝汇会员专享的福利。但后台不断有荔枝问我到底该怎么套利，今天就试着来分享一下，悟性高的应该能听懂。

先简单说下套利的概念。

套利是一种非常古老的操作手法，它的本质很简单，就是同样的东西，在不同时间不同地点，卖的价格不一样，你就可以利用价差来获利。

昨天的文章《这家神奇超市卖得比拼多多还便宜，开业当天就停业》里提到，有人全家老小去Costco抢购原价限量茅台，转手卖给黄牛就赚到五位数，这就是一种标准的套利行为。

再比如年纪大点的人应该知道，80年代的中国，曾经诞生过一种很奇葩的经济制度：价格双轨制。

当时国家对原材料实施严格管制，同时又允许企业生产自销产品，于是就形成了“计划”和“市场”的两个价格。

价格双轨制存在的时间很短，却催生出了一个一夜暴富的阶层——倒爷。

倒爷们利用关系，拿到计划经济下商品供应的批条儿，用计划内的低价买来，再用计划外的市场价卖出，赚取官方价格和市场价格价差利润，“空手套白狼”，从中牟取暴利。

700元一吨的钢材，倒卖出去，价格就可以高达1600元，油水十足。

用上世纪50年代初的说法，这叫投机倒把，抓到可以枪毙。

事实上，能靠投机倒把赚钱的都不是普通人，首先得有一定的资本，其次得有足够多的专业知识和一手信息，第三还得勤奋，得花时间研究价格等待机会，并且愿意承担相应的风险。

在今天这个市场经济时代，能靠套利赚到钱的人，都是牛人。

基金套利也一样，虽然油水不像当年的倒爷这么足，但资金门槛相对比较低，普通人拿个几千块钱也能玩，多少总能赚一点。

下面我就以LOF基金为例，讲讲基金套利的原理。

LOF基金的全称是上市型开放式基金，这类基金的特点是既可以在场外申购赎回，又可以在场内买卖。

基金本身会有一个“净值”，代表一份基金的价格是多少；又因为它可以在场内自由交易，因此会有一个“价格”。

所谓套利，就是利用基金净值与价格之间的差价获利。

当价格>净值，说明市场看好这只基金，愿意高价购买，我们称之为基金溢价。

反之，当价格<净值，表示市场不看好这只基金，大家都在逃跑，并且愿意折价甩卖，我们称之为基金折价。

折溢价率越大，表明两者的价格差距越大，套利空间就越大。

下面我们来看看几种套利的具体情况。

在说这个问题之前，有一个关键知识点要再说一遍。

虽然力哥已不厌其烦介绍过很多次，但后台永远有人在问场外和场内市场的区别，搞不清楚这个基础知识，压根没法套利。

这里教大家一个分辨的小技巧，买了之后能够实时成交的，就是场内市场，比如场内基金，你下单之后立马就到你的账户了；而需要时间的就是场外市场，比如你申购赎回基金，通常需要一到两个交易日才成交。

之前讲解股票账户功能的《这款万能理财神器，适合所有人》一文里说过，股票账户不仅可以买卖场内基金，也可以申赎场外基金。

而对于LOF基金，你在股票账户里买入和申购，都会到你的持仓里面，没啥差别，区别在于买入是立刻成交，申购一到两个交易日成交，而且证券软件里的申购赎回叫做场内申购和场内赎回；另外，买入付出的成本是交易佣金，而申购付出的成本是申购费。

搞清楚了这个，再来看LOF基金套利就不难了。

一、溢价套利

假设有支LOF基金叫力哥基金，场内价格是1.1元，场外基金净值是1元，这个时候就是溢价，溢价率为（1.1-1）/1=10%。

这个时候我们该怎么套利呢？

其实很简单，我用1元的净值从场外买入此基金，然后以1.1元的价格从场内卖出，不就赚了嘛。

操作步骤是：打开涨乐财富通，找到场内基金--场内申购，然后输入基金代码和申购金额，点击确定即可申购成功。

开放式基金申购采取未知定价法，成交价格以当天收盘后的基金净值为准。

我们T日（15:00以前）申购的基金会在T 1日到账（不同基金时间可能有差异），但当天不能交易，等到T 2日基金份额解冻后，即可在场内像卖股票一样直接卖出。

整个溢价套利的流程就这样结束了。

假设T 2日基金份额解冻后，场内交易价格略有下降，由1.1元降低到了1.08元，我们在场内以1.08元的价格卖出，那么这次套利就能获得接近8%的收益。

套利是不是就如此完美，以后天天捡钱就行啦？

摇头~世上哪有这等好事，就算天上掉馅饼，你还得准备筐子去接不是？

在做套利的时候，有两个问题是必须要注意的：

1、成本

套利并不是零成本的，基金套利的主要成本是手续费。场内申购赎回需要付出申购费和赎回费，场内买卖需要付出交易佣金。

通常LOF基金的申购费是1.2%-1.5%，赎回费是0.5%-1.5%，如果持有时间少于7天，会收取惩罚性的赎回费，费率是1.5%，持有期多余7天，赎回费是0.5%，通过力哥这儿开户，华泰场内交易的买卖佣金是万分之一（后台回复“开户”可了解详情）。

一级市场申购然后到二级市场卖出的溢价套利总手续费在1.21%-1.51%之间，换句话说，只要溢价率超过1.51%，那么理论上就能进行套利。

大家可以看到，华泰证券的申购佣金是1.5%，1000元就需要15元的费用，还是挺高的。力哥这边还找到了申购费率打1折的特殊券商渠道，但由于合规问题，监管不允许公开说，目前只能私下让会员享受，还望大家谅解。

2、风险

套利的风险通常是很低的，但是只要有风险，我们就不能忽视。

上面的力哥基金场外净值是1元，场内交易价格是1.1元，所以我用1元的净值在T日申购，但是要到T 2日，才能卖出，假如在这期间场内价格出现暴跌，跌到1.015元以下，那套利就失败了。

从这里就可以看出，折溢价率越大，安全空间就越大，利润空间也越大。

通常情况下，我们建议折溢价率达到4% 才考虑进行套利，一是要扣除部分手续费，二是要给出一定的安全边际。

在集思录官网点击LOF，就能查到各个LOF基金目前的折溢价情况。

（红色的正数代表溢价，绿色的负数代表折价）

如果折溢价率足够高，那就可以考虑进行套利了。

在进行套利的时候，除了折溢价率要高，成交额也要足够大，每天的二级市场成交额最好能达到千万级。

如果成交额很小，表明交易不够活跃，即使申购成功了，可能也没法顺利卖出去，或者卖出的时候要折价。

需要注意的是，华宝油气是一只QDII基金 ，跟踪的是美股，所以华宝油气确认份额的价格是美股收盘价格，美股收盘时间是在我们的凌晨，所以套利风险要比一般的LOF基金稍微高一些。

二、折价套利

场内价格低于场外基金净值就叫做折价，比如力哥基金场内价格是0.9元，场外基金净值是1元，这个时候怎么操作呢？

以0.9元的价格买入，然后以1元的净值赎回，低买高卖，不就行了嘛！

具体操作是：打开华泰证券，在场内直接买入此基金，买入的份额会在T 1日确认，在份额确认后我们就可以进行场内赎回，以场外的净值卖出，赎回的资金会在T 2日到账。

操作方法是：打开涨乐财富通，找到场内基金--场内赎回，然后输入基金代码和赎回份额。

下面算一下手续费，场内买基金万一，LOF基金的赎回费是0.5%，持有不到7天，赎回费1.5%，如果是无底仓套利，时间很短，大概率会收1.5%的赎回费，也就是说折价套利的总手续费是1.51%。

如果你原本就有基金底仓，是长期定投标的，则可以规避1.5%的惩罚性赎回费，套利成功概率更高。

总之，套利这事吧，可遇不可求，赚钱机会稍纵即逝，但是套利的理念很重要。

生活中很多地方都能发现套利的机会，而资本市场的套利是标准化套利方法，可复制性高，对资金要求也不高，更没有对地域的硬性要求（比如外地人不太可能千里迢迢跑到上海Costco门店来抢购）。一旦掌握这种套利的知识和实操技巧，以后再出现类似机会就能第一时间抓住，用更低的风险，赚更高的收益。